内生、外延双向增长值得期待
   
亿利达2016H1净利润同比增长35%,净利率同比提升2.3pct,爱绅科技并表带动出口业务收入增长142%。公司积极推动产品线多元化发展,冷链风机销售增长27%。公司持续布局军事新材料、新能源汽车等新兴产业,内生、外延双向增长值得期待。
   
2016H1净利润增长35%,出口业务表现靓丽
   
公司2016H1实现营业收入4.3亿元,YoY23.5%;实现净利润6066万元,YoY35.3%;实现EPS0.15元;扣非后净利润同比增长10.3%,非经常性损益主要来自出售部分闲置厂房。报告期内,子公司爱绅科技并表,提升了公司海外市场的营销布局,带动公司出口业务收入同比大幅增长141.8%。青岛海洋新材于2016年4月并表,也为公司业绩增长提供了动力。盈利能力方面,虽然受子公司销售费用并入以及科技公司投产后固定费用增加影响,公司期间费用率较2015年同期增加1.0pct;但受益于主营产品空调风机毛利率增加及厂房出售收益,报告期内净利率同比增加2.3pct。
   
产品线多元化发展,挖掘业务新领域
   
在空调风机主营产品之外,公司重点发展冷链风机和建筑通风机产品,致力于进一步挖掘冷链运输、工业厂房、城市轨道交通等领域的市场需求。报告期内,冷链风机销售收入快速增长27.4%,成为空调风机之外公司又一主要的收入增长点。产品结构的多元化增强了公司的竞争力与抗风险能力。
   
拟收购新能源车载电源标的,外延并购再加码
   
在风机业务之外,公司积极将业务领域向新兴产业延伸。不仅通过增资扩股青岛海洋新材以及北京航天盛凯正式涉足军工领域,更筹划发行股份及支付现金合计斥资6.3亿元收购新能源车车载电源标的铁城信息100%股权,外延并购再度加码。铁城信息的车载充电机和直流转换器产品是纯电动汽车必不可少的关键配件,将充分受益于我国新能源汽车行业的快速发展。标的公司承诺2016-2018年净利润分别不低于5000万元、6500万元和8000万元,成功收购后将显著增厚公司业绩。
   
中央空调风机龙头,积极布局新兴产业,维持“增持”评级
   
亿利达风机行业龙头地位稳固,持续并购整合促进海外业务布局与新品类产品放量,军事新材料及新能源领域业务提供业绩高弹性。假设铁城信息于2016Q4并表,预计公司2016-2018年EPS分别为0.32/0.48/0.56元。按照海洋新材、铁城信息2016年分别贡献1100万、5000万备考利润计算,分部估值,给予公司2016年目标市值中枢76亿元。按增发后股本计算,对应目标价格中枢17.01元;按目前股本计算,对应目标价格中枢18.45元。维持“增持”评级。
   
风险提示:宏观经济下行,EC电机推广不达预期,收购进程受阻。